网飞（Netflix，股票代码 NFLX）将于周二收盘后发布第三季度财报。此前该股经历了一段波动期，目前投资者正密切关注其广告业务增长势头及直播节目板块表现华楚新起点，以寻找业绩向好的信号。
网飞股价今年以来累计上涨约 40%，但近几个月表现不及整体市场及科技同行 —— 市场对其用户参与度增长、估值合理性，以及人工智能驱动内容平台带来的新型竞争存在疑虑，这些因素均对股价形成压制。
彭博社共识预期，华尔街对该季度的业绩预测如下：
营收：115.2 亿美元，去年同期为 98.2 亿美元；网飞自身指引为 115.3 亿美元 每股收益（EPS）：6.94 美元，去年同期为 5.40 美元；网飞自身指引为 6.87 美元注：网飞已不再披露详细的会员增长数据。
分析师预计，网飞本季度业绩将受益于稳定的内容产出及直播业务的强劲表现。其中包括卡内洛对阵克劳福德的拳击赛 —— 据网飞披露，这场比赛吸引了全球超 4100 万观众观看，成为本世纪收视率最高的男子冠军拳击赛。
此外，动画爆款《KPop Demon Hunters》（《K-pop 猎魔人》）也成为网飞史上观看量最高的电影，累计观看次数达 3.25 亿次。这一成绩凸显出这家流媒体平台从相对小众的知识产权（IP）中打造现象级作品的能力。
除整体业绩数据外华楚新起点，投资者将重点关注网飞广告业务的增长态势 —— 该业务被视为其截至 2026 年的核心增长引擎。
近期，网飞通过与亚马逊（AMZN）的需求方平台（DSP）达成新合作，扩大了广告覆盖范围，为营销人员提供了更多在其平台上购买广告位的渠道。
摩根大通分析师道格・安莫斯表示，此举将 “助力改善广告主入驻流程、提升购买灵活性及效果衡量能力”，同时从本季度开始，在 11 个市场推动广告支出增长。
安莫斯预测，网飞广告营收将实现快速增长：从 2024 年的 14 亿美元增至 2025 年的 29 亿美元（增幅超 100%），2026 年将进一步增长 45%，达到 42 亿美元。
本月早些时候，网飞宣布与 Spotify（SPOT）达成视频播客新合作，计划于 2026 年初将 Spotify 工作室及 “The Ringer” 平台的精选节目引入网飞，其中包括《比尔・西蒙斯播客》（The Bill Simmons Podcast）、《重温经典》（The Rewatchables）、《连环杀手》（Serial Killers）等知名节目。
不过，华尔街部分人士警告，网飞当前过高的估值已几乎没有容错空间。
目前网飞的预期市盈率约为 45 倍，远高于整体市场及同行业科技公司的平均水平。摩根大通与花旗的分析师均提醒，市场对其广告套餐增长及用户参与度的乐观预期，很大一部分可能已反映在当前股价中。
此外，上月有消息称，派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance，股票代码 PSKY）正考虑收购华纳兄弟探索（WBD），此举或重塑流媒体行业格局，进一步加剧市场不确定性。
摩根大通与美国银行的分析师认为，网飞收购华纳兄弟的可能性较低，且派拉蒙与华纳兄弟合并后，短期内也不会对网飞构成直接威胁。摩根大通指出，网飞 “显然不是一家倾向于收购的公司”；包括彭博情报分析师吉塔・兰加纳坦在内的其他人士则表示，网飞更倾向于 “自主建设” 而非 “收购扩张”。
摩根士丹利分析师本・斯温伯恩还强调了生成式人工智能带来的长期风险。他在报告中指出，尽管该技术最终可能重塑视频内容的创作与分发模式，但短期内尚不构成威胁。
“原生人工智能平台可能成为下一代内容分发模式，” 他在 10 月 16 日发布的客户报告中写道，“而市场领导者很少能将其优势从一个周期延续到下一个周期。”
与此同时，近期的争议事件也让网飞面临更多审视：埃隆・马斯克呼吁用户取消网飞订阅，指控该平台推广 “觉醒主义”（woke）内容。在马斯克措辞最尖锐的批评过后，网飞股价曾下跌 5%，不过近几周此类批评已趋于平息。
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责任编辑：郭明煜 华楚新起点
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